當?shù)貢r間6月14日，美國聯(lián)邦儲備委員會發(fā)布最新的聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策會議紀要，宣布維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在5%至5.25%之間不變。
美聯(lián)儲同時維持了其他政策利率不變，將存款準備金利率維持在5.15%；將隔夜回購利率維持在5.25%；將隔夜逆回購利率維持在5.05%；將一級信貸利率維持在5.25%?？s表方面，美聯(lián)儲將維持原有計劃，即每月被動縮減600億美元國債和350億美元機構債券和MBS（住房抵押貸款支持證券）。
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美聯(lián)儲暫停加息符合市場主流預期，但加息或未停止
自2022年3月開始，美聯(lián)儲為抑制通貨膨脹已連續(xù)加息十次，從最初的零利率加到目前的5%至5.25%，達到自2007年底以來的最高水平。
最新的點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員對2023年底的聯(lián)邦基金利率中值的預測從3月的5.1%抬升至5.6%，預示下半年或還有兩次25個基點的加息。在18名官員中，有多達12位官員支持年內至少再加息兩次至5.5%以上，其中還有3位官員預測加息三次至5.75%以上。
此外，美聯(lián)儲在本次經(jīng)濟預測中上調了對經(jīng)濟增長的預測，且上調幅度比較大，對2023年四季度實際GDP（國內生產(chǎn)總值）同比增速的預測從3月的0.4%上調至1.0%，顯示對于衰退的擔憂下降。通脹方面，美聯(lián)儲小幅壓降了對年底PCE（個人消費支出平減指數(shù)）的預測值至3.2%，但上調了對核心PCE通脹的預測至3.9%。
對于后續(xù)美聯(lián)儲是否會繼續(xù)加息，市場預期仍存在較大分歧。招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，美聯(lián)儲加息周期可能結束了，但加息預期尚未結束。
平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，當前美國宏觀環(huán)境頗為復雜，經(jīng)濟仍有韌性，但趨勢降溫的信號增多，且金融風險冒頭。在此背景下，本次會議美聯(lián)儲選擇暫停加息，并且引導市場相信未來仍會加息，既可以緩解金融緊縮壓力，也不至于令金融條件過快放松，此乃權宜之計。往后看，在鮑威爾講話中提到的“三維度框架”中，“時長”甚至比“高度”更重要，而適當放緩速度并為未來的加息留出空間，能夠取得延長緊縮周期的效果。
東吳證券首席宏觀分析師陶川認為，橫向來看，今年加拿大央行和澳聯(lián)儲的都是“跳”過一兩次會議再加息?？v向來看，美聯(lián)儲在1994年和1999年都是“跳”過一次會議再加息。由此可見，無論是發(fā)達經(jīng)濟央行還是歷史上的美聯(lián)儲，即便加息進入尾聲，暫停后重啟加息的門檻并不高。這是因為在暫停加息后主要央行的轉向“數(shù)據(jù)依賴”，但也有路徑依賴，因此只要經(jīng)濟衰退風險有限，強于預期的就業(yè)、消費、通脹數(shù)據(jù)都有可能成為重啟加息的催化劑。
中金公司研報也指出，美聯(lián)儲下次會議是在7月25-26日，從現(xiàn)在到下次會議期間將公布6月的非農和CPI（消費者物價指數(shù)）數(shù)據(jù)，只要這兩組數(shù)據(jù)中有一組表現(xiàn)較好，且沒有出現(xiàn)更多的金融風險，或就能支持美聯(lián)儲在7月繼續(xù)加息。其實按照美聯(lián)儲本次會議給出的預測，6月就已經(jīng)具備了加息的條件，之所以放棄這次加息的窗口期，就是為了“穩(wěn)中求進”。因此預計只要數(shù)據(jù)不差，美聯(lián)儲還是可能會傾向于“進”，在下半年繼續(xù)加息。
市場對美聯(lián)儲的反應偏鷹
6月美聯(lián)儲會議聲明及經(jīng)濟預測公布后，市場感受偏鷹：10年美債收益率一度躍升7個基點（bp）至3.85%，刷新本周新高；美股三大股指一度跳水，標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)均由漲轉跌，美元指數(shù)由102.8附近一度躍升至103.3；黃金價格一度下跌10美元/盎司至1944美元/盎司。
鐘正生團隊預計，美債方面，三季度10年美債利率波動區(qū)間或在3.5%-3.9%。美股方面，近期美股漲勢的持續(xù)性值得質疑，不過三季度美股大幅調整的概率亦不大。美元方面，預計三季度美元指數(shù)波動區(qū)間仍保持在100-105之間。
招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，美元將在波動中走弱，人民幣匯率或在觸及7.2-7.3后轉向。與加息初期到中期，加息提速意味著經(jīng)濟強勢不同，當前加息減速的背后是經(jīng)濟即將放緩。伴隨著經(jīng)濟信號轉差，美元指數(shù)在波動中走弱的概率更高。人民幣匯率不排除觸及7.2-7.3的可能性，但隨著美元持續(xù)走弱，人民幣匯率的被動升值空間亦將被打開。
對于美債，只要美聯(lián)儲加息預期仍在，短期內美債收益率就會保持高位，并對美股等資產(chǎn)價格以及信貸、通脹乃至就業(yè)等經(jīng)濟指標產(chǎn)生影響。未來六周，若銀行、地產(chǎn)風波再現(xiàn)，7月美聯(lián)儲繼續(xù)跳過加息就將成為可能。10年期美債收益率或不會再次明顯超過4%。6月暫停加息起碼釋放了進一步放緩加息節(jié)奏的信號。并且10年期美債收益率與美國銀行業(yè)之間形成了相互制衡的關系，因此10年期美債收益率明顯高于4%的概率很低。
編輯 王進雨 岳彩周 校對 趙琳
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