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中金發(fā)布研究報告稱，百威亞太(01876)2023/24年盈利預測保持不變，下調(diào)其H股目標價16.8%至25.2港元，對應(yīng)2023/24年16/13倍的EV/EBITDA，較當前股價有30%有上行空間，維持“跑贏行業(yè)”評級。
報告中稱，公司高端化硬實力強為核心亮點，2019至26年預測的亞太地區(qū)、中國、韓國、日本銷量年均復合增長率(CAGR)為5.5%/8.4%/2.7%/14.4%，市場份額均為第一。短期看，預計2023年公司百威/超高端分銷城市數(shù)分別為220、60個，2025年分別達250、80個，仍有擴張空間。
該行表示，百威海外市場發(fā)展方面也穩(wěn)健，分地區(qū)看，韓國區(qū)的啤酒品類整體占比從2012年的50%升至2021年55%;公司致力于將凱獅與社交聯(lián)系，并開發(fā)以自飲與高品質(zhì)為定位的高端漢麥。印度區(qū)兼具量增與高端化空間，預計有望復制中國發(fā)展路徑。量增方面，印度人均啤酒消費量2升，可支付人群為5600萬人，遠低于百威亞太人均25升及印度2.6億潛在可支付人群;而公司在高端及以上品類市占率達67%，百威印度2022年核心/高端/非啤酒收入增長貢獻率分別為35%/61%/5%，結(jié)構(gòu)升級趨勢可延續(xù)。
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